| 核心结论
行情回顾：上周Comex黄金价格收盘1743美元/盎司，环比上周+0.48%；Comex白银价格收盘18.485，环比上周+4.49%；上周WTI原油价格收盘35.32美元/桶，环比上周+5.24%；Brent原油价格收盘37.61美元/桶，环比上周+7.09%。
黄金白银：上周市场避险情绪持续扰动贵金属市场：一方面中美摩擦持续发酵，5月28日十三届全国人大三次会议表决通过了《全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定》，美国方面表示将加强对华制裁措施，一度引发市场避险情绪升温，5月29日晚间特朗普新闻会发布反制措施，强度弱于预期；另一方面近期美国国内动荡局势加剧，全美各地抗议和暴力行为蔓延，随着周末消息的发酵，预计本周市场避险情绪有望走高。建议关注中美后续沟通和反制进程，对于短期黄金价格将造成较大影响，同时我们预计本周美国国内游行和暴力行为的发酵将推升短期避险情绪，中期随着美国大选临近，中美摩擦加剧将进一步加剧市场避险情绪并推升黄金价格，同时由于疫情对于金融市场影响弱化以及欧元区刺激政策加强导致美元走弱，黄金价格仍有较强支撑。
原油：上周EIA数据显示美国原油产量继续下滑10万桶至1140万桶，然而由于自沙特进口原油大增导致美国原油库存超预期增加792.8万桶，汽油库存减少72.4万桶好于预期表明需求继续恢复；供应端沙特和部分石油输出国组织（OPEC）产油国正考虑延长减产至2020年底，但暂时并未获得俄罗斯的支持，同时俄罗斯考虑放松减产。建议关注6月9日OPEC+会议，届时对减产规模的确定将大幅扰动短期价格，同时需求端欧美复工进程符合预期，但是疫情对于新兴国家需求的影响以及中美摩擦加剧都弱化对于中期的需求预期，同时油价反弹过快将降低供应国减产动力，我们预计二季度到三季度初原油价格仍有震荡反复，随着三四季度供需进一步环比改善，原油价格中枢有进一步上升的空间。
风险提示：中美摩擦超预期；海外疫情延续超预期；供应国减产不及预期中美贸易摩擦加剧。
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